六旗娱乐23日晚公布的财报显示，第三季度六旗营收6.2亿美元，同比增长7%。营收增长主要因游客量的增加及赞助、国际授权和住宿收入增长拉动。在第三季度，公司共接待1360万游客，同比增长5%；国际授权等业务收入增长42%至3600万美元。不过，虽然营收同比增长较大，但仍比市场预期少1473万美元。
在此期间，公司净利润同比增长2%（增加300万美元），稀释每股收益增长2%至2.16美元，主要是业务实现增长，税改带来优惠政策等因素所致，部分增长抵消了与Project 600项目相关的股权激励增长费用，但每股收益也低于2.32美元的预期。
业绩不及预期，股价下跌16%
财报还显示，六旗第三季度调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长2%至3.07亿美元，增长2%（或增加600万美元），低于3.3亿美元的预期。
受营收、每股收益、EBITDA指标不及市场分析师预期影响，六旗娱乐当地时间24日开盘后股价便开始下跌，最终收于每股53.3美元，大跌16%。
从六旗推迟公布财报时间可以看出不祥的业绩预兆。公司在将本在下午4点左右公布的财报结果推迟至晚上11点，相比之下，第二季度业绩比较好，六旗早上6点公布财务结果，第一季度公布时间为下午4:35，2017年第三季度和第四季度公布时间则为早上7点。
投行机构Stifel分析师Steven Wieczynski在一份开盘前研究通告中指出，六旗第三季度业绩不佳，不仅游客量低于预期，运营成本也增加不少。他还预计开盘后股价会大幅下跌。开盘不多久大跌10%也证实了该分析师的预判，这是六旗6年来最大的盘中跌幅，股价处于近13个月以来的最低位。
实际上，虽然六旗第三季度游客量增长5%，但仍低于Stifel 8%的预期。在第三季度财报电话会议上，六旗高管并没有就本季度游客量的内在增长情况做出评论，Wieczynski认为，目前的不佳业绩会给市场继续留下公司在没有并购交易的情况下如何提升游客量的担心。
此外，第三季度乐园内的一些财务指标让之前几个月一直对六旗存有核心业务是否健康疑虑的投资者感到更加担心。投资者另一个比较担心的事情是，管理层并没有再次提及“到2020年修订后的EBITDA实现7.5亿美元”的目标。最后，一些投资者可能对公司递延收入仅有8%的增长速度感到失望。
“我们对这些结果感到十分失望，但也不想在公司管理层给出说法及解答疑问前急于下结论或产生恐慌心理，”Wieczynski说。
Stifel此前给六旗娱乐的评级是“买入”，目标价格是每股78美元。彭博社统计数字显示，基于10个分析师预测结果，六旗12个月的平均目标价格是每股73美元。同一天，雪松娱乐及海洋世界股价也分别下跌1.54%和6.66%，收于每股51.17美元和25.8美元。
国际扩张计划喜忧参半
虽然六旗国际授权等业务在第三季度同比大增42%，但其全球扩张之路并不是一帆风顺。
前不久，计划在迪拜主题公园度假区内修建的六旗乐园，由于2017年游客量远不及预期，运营商DXB Entertainments正在重新考虑修建规模及时间表。对此，六旗表示，迪拜六旗乐园2019年底如期建成开业已不太可能。
今年年初，该运营商一度出现拖欠支付六旗相关费用的事情。去年计划在越南修建六旗乐园项目的计划遇到不少麻烦，最终导致项目失败。公司高管在最近的财报电话会议上称，迪拜运营商在支付六旗费用方面一直保持沟通。
今年4月，六旗娱乐宣布与沙特主权财富基金合作修建六旗乐园，预计2022年开业。此外，六旗娱乐在中国已与山水文园集团合作在重庆、浙江等地计划打造11个六旗乐园。
未来两年，六旗计划在中国开业6座主题乐园，它们分别是2019年在开业的浙江六旗主题公园及园区内飓风港水上乐园、浙江六旗童世界乐园、重庆六旗童世界乐园、璧山六旗冒险乐园及重庆六旗主题公园。中国主题公园市场未来两年或迎来爆发期，国内中产阶级消费队伍的壮大及品牌国际影响力可能会为多地布局的六旗娱乐带来很大的发展机遇。
虽然与合作伙伴签订国际协议并不能保证项目一定获得成功，但鉴于公司走的是品牌输出等轻资产模式，项目运营业绩对六旗影响不是很大。公司曾表示，国际授权费用是六旗很重要的增长点之一，预计乐园开业前为六旗带来500-1000万美元收入，乐园投入运营后每年为公司带来1000-2000万美元收益。
迪拜度假区修建的六旗乐园预计能为六旗开业前带来500万美元、投入运营后每年带来1000万美元的收益。不过，Reid-Aenderson说：“对我们来说，这座乐园面临的风险特别小。就未来收入及EBITDA利润而言，迪拜六旗乐园是所有海外乐园中最小的项目。尽管我们希望该项目继续进行下去，但如果项目不再推进，我们也不会损失太大。”
Reid-Anderson曾表示，修建海外乐园不需要六旗直接投资，未来全球扩张计划只有两个限制因素，一是找到新的合作伙伴，二是找到合适的修建场地。
前三季度游客量
财报显示，截至9月30日，六旗娱乐前9个月营收12亿美元，同比增长8%，主要由游客量增加6%及赞助、国际授权和住宿收入增长23%拉动。
净利润增加2100万美元（同比增长12%），稀释每股收益增长17%至2.3美元，主要是因为业务增长及税改带来的优惠政策所致，部分利润抵消了与Project 600项目相关的股权激励增长费用。EBITDA 同比增长6%（增加2600万美元）至4.58亿美元。
财报显示，六旗娱乐2018年前9个月游客量为2570万人次，同比增长6%。游客量增长主要来自新收购的5家乐园及墨西哥、加利福尼亚两个新开业的水上乐园及全年运营的六旗魔术山主题公园。在此期间，每位游客人均消费增长1%至43.15美元，其中人均门票消费同比增长3%至25.59美元，而人均园内消费同比下降1%至17.56美元。
活跃套票基数（加入公司会员体系及持有月票游客总数量）同比增长9%，主要是因为公司在把购买单日门票转化成会员或月票游客方面获得持续成功。活跃套票基数中不同种类的会员数量增长迅速主要是公司推出新的分级会员体系的结果。
会员是六旗最忠诚、最主要的游客群体，与传统的持有月票游客相比，会员的回头率更高，消费也更高，尤其是加入新分级会员体系的游客。
在第三季度，六旗娱乐实现递延收入1.93亿美元，创历史新高，较去年同期增长8%（增加1400万美元），主要是会员卡、月票及全季餐饮打包产品这方面收入持续增长。
在资金输出方面，六旗前三季度投资新项目花费1.12亿美元，斥资2300万美元收购5座水上乐园运营权，前两个季度共分红1.98亿美元（每个季度每股0.78美元），并回购价值8100万美元普通股股票。
截至2018年9月30日，其他授权股票回购数量为价值2.62亿美元的股票。此外，截至9月30日公司总债务为20.62亿美元。
尽管营收及游客量都实现增长，但由于多项财务指标不及预期导致股价大跌。在财报电话会议上，Reid-Anderson表示，第三季度坏天气是提升游客量最大的限制因素，预计因为天气六旗所有乐园减少数十万游客。
他表示，公司利润增长乏力，导致低于分析师预期，主要是因为本季度业务遭遇他在六旗9年里最坏的天气。公司还称，由于天气原因，六旗今年实现“修订后6亿美元的利润目标”更具挑战性。
“我感觉被坏天气当头棒喝，”Reid-Anderson说，“第三季度我们各方面的执行都做得不错。即便再做一次，我也不会对所做的事情做任何改变。但是，如果天气配合的话，EBITDA这一指标不会是目前这个水平。”
主题公园行业本身受季节性、天气因素影响比较大。国际主题公园巨头六旗娱乐尚且受天气因素影响如此之大，如何平衡淡旺季客流及将不可预测的天气影响降至最低是各大主题公园必须要过的一道坎。
